Catálogo de publicaciones

Warnes, Ignacio

"El presente trabajo tiene como objetivo valuar el patrimonio de MercadoLibre, Inc. empresa de origen argentino que opera el portal de comercio electrónico wwww.mercadolibre.com en América Latina desde 1999, para determinar si la valuación actual en el mercado es correcta. La valuación se realizó a partir del estudio de la industria, sus tendencias y proyecciones, así como el análisis de la empresa y sus negocios, las fuentes de valor y expectativas de su equipo directivo en los próximos años así como su posición competitiva en el mercado en el que opera. Las metodologías seleccionadas para esta valuación fueron el Flujo de Fondos Descontados a partir de la proyección de usuarios, compradores y ventas; y la valuación por Múltiplos con empresas públicas que operan empresas de comercio electrónico puramente digitales en otros mercados. La acción de Mercado Libre cotizó al 31 de diciembre a $156 dólares, mientras que al 30 de junio este valor alcanzó los $251 dólares, gracias al gran crecimiento de la empresa en el último año y los resultados del primer periodo de 2017. Los resultados del presente análisis, arrojan un precio por acción en línea a la cotización actual:  En el escenario definido como más probable, se estima que la empresa tendrá un crecimiento sostenido de usuarios y compradores, con aceleración en la frecuencia de compra y una compresión de márgenes debido al aumento de la competencia en la región. El precio por acción obtenido es de $237 dólares  En el escenario favorable, se espera menor contracción de márgenes por la postergación del ingreso de jugadores internacionales a la región y la aceleración en las métricas principales del negocio. El valor obtenido en este escenario es de $279 dólares por acción, por encima de la cotización actual.  En el escenario desfavorable, se proyecta una marcada compresión en los márgenes en el corto plazo, y desaceleración de las métricas principales, resultando en un precio por acción de $191 dólares. Este escenario asume que, además de incrementar las inversiones, la empresa no logra retener o fidelizar a sus usuarios frente a nuevos entrantes en el mercado.  La valuación por los múltiplos EV/ EBITDA y EV/Ventas con empresas comparables resulta en un precio por acción de entre $240 y $251 dólares en el Mercado Libre, Inc. 2 Melina Carpinelli primer caso, y de entre $216 y $267 dólares en el segundo. La valuación por el múltiplo P/E resulta en un valor por acción entre $274 y $308. Como conclusión, el presente análisis indica que el mercado podría estar sobrevaluando levemente la acción de Mercado Libre, de confirmarse las principales hipótesis en el escenario más probable de ocurrencia. Mercado Libre creció fuertemente en los últimos años en un contexto macroeconómico adverso y logró convertirse en el principal consolidador de la oferta y la demanda en la región. La valuación de la empresa se sostiene en su fuerte posición competitiva en el mercado y la resiliencia de su modelo de negocio, y puede perdurar en el tiempo en la medida que mantenga su enfoque de ecosistema –logrando mayor control en la experiencia de compra- y siga reinventándose y generando fuentes de valor para sus usuarios."

Loizaga, Alejandro

Epstein, Javier P.

NIKE es una compañía multinacional de origen estadounidense, creada en 1980, cuya actividad principal es el diseño, el desarrollo y el marketing y comercialización mundial de calzado, indumentaria, equipamiento, accesorios y servicios deportivos, siendo el vendedor de calzado deportivo y ropa deportiva más grande del mundo. La compañía focaliza sus productos en 8 categorías claves de productos (que a su vez se reagrupan en 4 categorías), en 6 sectores geográficos yen 5 marcas. Tiene presencia en 170 países. En el 2015, sus ventas totalizaron U$S 30.600 millones, y el EBITDA fue de U$S 4.198 millones de dólares. Los ingresos anuales de NIKE, y su crecimiento la hace posicionar dentro del 10% top de las 500 compañías del S&P. En los últimos 25 años, Nike ha construido el tercer portfolio de patentes más grande de US. Al 31 de mayo de 2015, contaba con aproximadamente 62.600 empleados en el mundo.

Goossens, Filippe

Capítulo 1: Introducción - 1.1 Objetivos del trabajo - 1.2 Marco Teórico - 1.3 Metodología - 1.4 Límites o Alcance del trabajo - Capítulo 2: Desarrollo - 2.1 Método del flujo de fondos descontados - 2.2 Proyecciones - 2.3 Tasa de descuento - 2.4 Valor contable o valor de liquidación - 2.5 Valuación relativa por múltiplos - 2.6 Valuación contingente por opciones - Capítulo 3: Aplicación del modelo a Plásticos Dise S.A. - 3.1 La empresa, industria y el contexto macroeconómico - 3.1.1 Plásticos Dise S.A. - 3.1.1.1 Historia - 3.1.1.2 Fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas - 3.1.1.3 Misión - 3.1.1.4 Visión - 3.1.1.5 Cultura - 3.1.1.6 Valores - 3.1.1.7 Productos - 3.1.1.8 Clientes, competidores y socios estratégicos - 3.1.2 El mundo y la región - 3.1.3 Panorama macroeconómico - 3.2 Análisis de Estados Financieros de Plásticos Dise S.A. - 3.2.1 Estado de Situación Patrimonial – Análisis vertical - 3.2.2 Estado de Situación Patrimonial – Análisis horizontal - 3.2.3 Estado de Resultados – Análisis vertical - 3.2.4 Estado de Resultados – Análisis horizontal - 3.2.5 Análisis de ratios - 3.3 Estados financieros proyectados y determinación de los flujos de fondos proyectados a descontar - 3.3.1 Estado de resultados proyectado - 3.3.2 Estado de situación financiera proyectado - 3.3.3 Determinación del financiamiento externo necesario (FEN) proyectado - 3.4 Determinación de los flujos a descontar - 3.5 Determinación de la tasa de descuento - 3.6 Costo promedio ponderado del capital (CPPC) - 3.7 Determinación del valor total de la empresa - Bibliografía - Anexos

"Argentina se destaca por la combinación de una gran extensión de tierras productivas y de un clima favorable para la producción agropecuaria. Esto genera que su economía presente importantes ventajas competitivas a nivel mundial en lo que se refiere a productos primarios y a la industria agroalimenticia. Asimismo, en el mundo se observan significativas tasas de crecimiento de la población y de sus necesidades alimenticias. Este contexto genera la oportunidad para que, en las próximas décadas, la economía argentina y las empresas que se dediquen a producir alimentos crezcan de manera exponencial. Ante este marco, el objetivo principal de este trabajo es realizar la valuación de una de las empresas líderes del sector alimenticio en Argentina, Quickfood S.A. En segundo lugar, se realizará una comparación de la misma con el valor establecido en la transacción que realizaron el Grupo Marfrig y Brasil Foods en el mes de mayo del año 2012 por dicha empresa. Por último, se hará mención a la relación del valor calculado con el precio de cotización bursátil."

Loizaga, Alejandro

"El presente trabajo de tesis tiene por objeto determinar el valor presente de la empresa “Starbucks Corporation”1 y de su capital accionario al 27 de septiembre de 2.0152. Para ello se utilizará como metodología principal de valuación el modelo de Flujo de Fondos Descontados. Este modelo incluye la estimación de un escenario base. Se llevará a cabo un análisis de escenarios proyectando un escenario optimista y pesimista. Los flujos de fondos de la firma se proyectarán en dólares y en términos nominales. Se enfocará el análisis en la evolución de las variables con mayor impacto en la generación de valor: ventas, márgenes y necesidades de inversión. Se tomará como base la información obtenida de los reportes anuales y de presentaciones de la gerencia sobre el desempeño y la estrategia a largo plazo de la firma. Para fundamentar las proyecciones se analizará la industria en la cual la firma se desarrolla, su modelo de negocios, desempeño financiero, posicionamiento competitivo y como la gerencia adapta su estrategia para cumplir los planes de expansión internacional. El valor de la firma se obtendrá descontando los flujos a una tasa de descuento medida en dólares y en términos nominales, siendo la misma el costo promedio ponderado del capital (WACC3). Como método complementario se realizará una valuación por múltiplos que nos permita comparar los valores obtenidos mediante ambos enfoques."