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"El principal objetivo del presente trabajo reside en cuantificar el impacto de la adquisición de espectro para la prestación de servicio móvil 4G en la valuación de Telecom Argentina S.A., para verificar si dicha operación estratégica estuvo razonablemente incorporada en el precio de mercado de las acciones de la compañía. El espectro radioeléctrico es la banda de frecuencias que utilizan las operadoras de telecomunicaciones para prestar servicios de telefonía e internet móvil. El mismo es administrado por el estado nacional y es atribuido por determinado período de tiempo a las operadoras para su explotación a través de una subasta. Telecom Argentina S.A. es una de las principales operadoras incumbentes de la República Argentina. Presta servicio en todo el territorio nacional y en Paraguay (a través de Núcleo) y cuenta con operaciones de telefonía e internet, fija y móvil. Cuenta con más de 4,5 millones de clientes de telefonía fija y más de 13 millones en telefonía móvil, donde tiene un 30% de participación de mercado. Para la valuación de la compañía se han utilizado distintos métodos: (a.1) valuación por descuento de flujo de fondos alternativa WACC, (a.2) valuación por descuento de flujo de fondos alternativa valor presente ajustado (APV), y (b) valuación relativa o método de múltiplos comparables. Para los primeros dos métodos, se han estimado los distintos costos de capital necesarios para descontar los flujos de fondos, teniendo en cuenta los riesgos que presenta el país, la economía, la industria y el sector donde se encuentra operando Telecom Argentina S.A. Se han proyectado los resultados de la compañía a 10 años, haciendo la valuación para el año 2014 (año de adquisición del espectro) y considerando dos escenarios: con y sin servicio 4G. De los resultados obtenidos se puede observar que la inversión por parte de la compañía en la adquisición de este activo tiene un fuerte impacto en su valor, cuantificándolo en aproximadamente USD 1.378 millones. Llamativamente, este impacto no se ve reflejado en el precio de la acción de la compañía en el mercado accionario, dado que no se observan grandes variaciones durante los 6 meses posteriores a la adquisición del espectro. Se realizó también un análisis sobre los métodos de valuación empleados en el trabajo, concluyendo que el APV es el más apropiado para este caso y que el método de valuación por múltiplos comparables, si bien es el más sencillo y rápido de aplicar, puede llevar a graves errores si no se consideran las diferencias en los mercados donde operan las empresas a comparar."

El presente trabajo tiene por objeto estimar la valuación de Texas Roadhouse, Inc. al 01 de enero del año 2018. Para realizar la valuación se utilizaron 2 métodos muy reconocidos, el modelo de Flujos de Fondos Descontados y el modelo de Valuación por Múltiplos. Se utilizaron ambos enfoques con el fin de poder compararlos y así determinar rangos de valores probables. El modelo de Flujos de Fondos Descontados se fundamenta en que el valor de un activo puede ser estimado descontado los flujos futuros de efectivo generados por el activo a una tasa determinada; en este caso, el costo promedio ponderado de capital (WACC) Para el cálculo de los flujos de fondo se tuvieron en cuenta 3 escenarios posibles: escenario base, escenario optimista y escenario pesimista. Luego, con los valores obtenidos de los distintos escenarios se determinó un rango de valor del equity y su precio por acción. El método de valuación por múltiplos es una valuación relativa, es decir que el valor de un activo es comparado con el valor que el mercado le asigna a activos similares. Es un método de análisis comparable que busca valorar compañías similares utilizando las mismas métricas financieras. Una vez realizadas ambas valuaciones, se compararon los valores obtenidos y se determinó un rango de valores probables para Texas Roadhouse.

Goossens, Filippe

Loizaga, Alejandro

El presente trabajo tiene como objetivo determinar el valor accionario de la compañía estadounidense “The Estée Lauder Companies Inc.” al 31 de marzo de 2018. Estée Lauder está basada en Nueva York y se dedica a la producción y comercialización de productos de belleza con presencia en más de 150 países. La valuación se realizará utilizando dos metodologías, Flujo de Fondos Descontados y Valuación Relativa o por Múltiplos. De la comparación de los valores obtenidos de ambos enfoques se determinará un rango de valores probables. La metodología de Flujo de Fondos Descontados se basa en que el valor del activo es igual al valor presente de los flujos de caja que éste generará en el futuro. Se utilizarán los Flujos de Fondos Libres de la Firma, estimados mediante tres escenarios (base, optimista y pesimista) que serán descontados al Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), calculado en base al modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM). La Valuación por Múltiplos compara el activo con el valor que el mercado asigna a activos similares. Se identificarán compañías de misma industria que coticen en bolsa y que posean características similares, para luego inferir de los precios de mercado valores estandarizados y proceder a las comparaciones utilizando el múltiplo EV/ EBITDA. Como primer paso que debe anteceder a cualquier valuación, se realizará una descripción de la industria y de la compañía, incluyendo un análisis financiero que permitirá fundamentar los supuestos del proceso de valuación.

Epstein, Javier P.

El propósito de este trabajo es diseñar un modelo de precios para valuar derivados sobre un índice de temperatura, que pueda utilizarse como referencia para valuar derivados climáticos en un mercado secundario de la Argentina. El proceso estocástico de Ornstein-Uhlenbeck que describe la dinámica de la temperatura se ajusta a los datos históricos de las estaciones meteorológicas de Aeroparque, Ezeiza y Buenos Aires. Se valúan un call y un call spread europeos utilizando simulaciones de Monte Carlo bajo la hipótesis de precio de mercado del riesgo de la temperatura igual a cero y se calcula la sensibilidad a este parámetro.

CAPITULO I - 1. Presentación del proyecto - 1.1. Introducción - 1.1.1. Descripción del proyecto - 1.1.2 Marco Teórico - 1.1.3 . Metodología - 1.1.4. Objetivos del trabajo - 1.1.5 . Límites o alcance del trabajo - 1.1.6. La empresa - CAPITULO II - 2.Conceptos fundamentales - 2.1.Subsistemas de información contable - 2.2.Terminología de costos - 2.3.Clasificación de Costos - 2.3.1. Según su vinculación al objeto de costos - 2.3.2. Según su vinculación al causante de costos - 2.3.3. Según su activación - 2.3.4. Según los costos que comprenden - 2.3.5 Otras Clasificaciones - 2.4. Clasificación de los costos de fabricación - 2.5. Sistemas de costeo - 2.5.1. Costo basado en las actividades - 2.5.2 Costeo por órdenes de trabajo - 2.5.3. Costeo por procesos - 2.6. Nuevas tendencias: costeo basado en el tiempo invertido por actividad - CAPITULO III - 3.Costeo Basado en Actividades (ABC) - 3.1. Desarrollo de cada etapa del costo basado en actividades - 3.2. Proceso actual de valuación - CAPITULO IV - 4. Aplicación práctica - 4.1. Paso 1: Identificar los objetos del costo elegido - 4.2. Paso 2: Identificar los costos directos de los productos - 4.3. Paso 3: Seleccionar las bases de asignación del costo a utilizar para prorratear los costos indirectos entre los productos - 4.4. Paso 4: Identificar los costos de gastos indirectos relacionados con cada base de asignación del costo - 4.5. Paso 5: Calcular la tasa por unidad de cada base de asignación del costo con que se prorratean los costos indirectos de los productos - 4.6. Pasos 6 y 7: Calcular los costos prorrateados a los productos. Calcular los costos totales de los productos, al sumar los costos directos e indirectos asignados a ellos - CAPITULO V - Conclusiones - Bibliografía - ANEXOS

Agradecimientos - Índice de Tablas - Tabla de Ilustraciones - 1. Introducción - 1.1. Definición del problema - 1.2. Límites o alcance del trabajo - 1.3. Objetivos del trabajo - 2. Marco Teórico - 2.1. Métodos de valuación - 2.2. Método del flujo de fondos descontado - 2.2.1. Flujo de fondos libre o free cash flow (FCF) - 2.2.2. Flujo de caja para las acciones o equity cash flow (ECF) - 2.3. Metodología de valuación por flujo de fondos descontados en su variante de flujo de fondos para los accionistas o equity cash flow (ECF) - 2.3.1. Análisis del desempeño histórico y de la situación actual de la empresa. - 2.3.2. Elaboración de flujo de fondos futuros o proyecciones. - 2.3.3. Proyección de escenarios - 2.3.4. Determinación de la tasa de descuento o costo de capital por el modelo CAPM - 2.3.5. El CAPM para mercados emergentes - Estimación del beta para empresas que no cotizan en bolsa - El riesgo país - El riesgo de mercado - 2.3.6. Valuación de la empresa. - 3. Valuación de la Empresa industrias de Aceite S.A. - 3.1. Descripción de la empresa y análisis del entorno - 3.1.1. Información de la empresa - 3.1.2. Riesgos asociados a la actividad de la empresa - 3.1.3. Análisis de mercado - 3.1.4. Análisis FODA para IASA - 3.2. Análisis económico y financiero de la empresa - 3.2.1. Estados contables históricos - 3.2.2. Análisis del balance general - 3.2.3. Análisis del estado de resultados - 3.2.4. Análisis de ratios - 3.3. Estimación de los flujos de fondo para el accionista - 3.3.1. Estado de resultados proforma - 3.3.2. Depreciaciones y erogaciones de capital - 3.3.3. Flujos no operativos, diferencia de cambio y ajuste por inflación - 3.3.4. Variación del capital trabajo - 3.3.5. Valor residual - 3.3.6. Flujo de fondos proyectado - 3.4. Determinación del costo de capital - 3.4. Valuación de la empresa - 5. Conclusiones - Bibliografía - ANEXOS - Anexo 1 - Anexo 2

Caramutti, Mario