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"La presente tesina estudia el modelo de negocios de la empresa Danone y busca obtener el valor fundamental de la empresa a partir del método de valuación APV (Adjusted Present Value), como también el valor teórico del precio de la acción para poder contrastarlo con el valor de mercado. A partir, del análisis de la estrategia y riesgos de la empresa, se arma un modelo de valuación. El resultado de este proceso es el valor de la empresa acorde a su capacidad de generación de dinero - 42.982 Billones de Euros-. El valor fundamental obtenido, sirve para calcular el valor teórico de los papeles accionarios de la empresa -52,02 Euros por acción- , que es un 4,2% mayor comparado con el valor de mercado -49,91 Euros (01/01/13)-."

"El presente trabajo tiene como objetivo estimar el valor de la empresa Grupo Concesionario del Oeste S.A. al 31 de diciembre de 2011, aplicando diferentes metodologías de valuación. Se plantearán diferentes escenarios considerando como principales variables, el crecimiento del PIB argentino, modificación del cuadro tarifario vigente en función al proceso de renegociación de los contratos de concesión de obras y servicios públicos, incremento de los costos en la prestación del servicio y en la ejecución de obras de rehabilitación de los pavimentos de las calzadas de la Autopista. En la sección II y III del documento se realiza una descripción de la empresa, sus antecedentes y un análisis de los resultados económicos y financieros de los últimos años. Se analiza también el marco regulatorio de la concesión y el ambiente macroeconómico del país. La metodología de valuación empleada, descripta en la sección IV del presente documento, es, en primer lugar, la de Descuento de Flujo de Fondos (DCF – Discounted Cash Flows). Dentro de las distintas variables de esta metodología, la alternativa seleccionada es la de APV – Adjusted Present Value (Valor Presente Ajustado). El modelo seleccionado para la determinación de la tasa de descuento es la versión local CAPM, aplicando diferentes escenarios de riesgo y requerimientos de rentabilidad. En segundo lugar, se estima el valor de GCO a través de la metodología de valuación por múltiplos, procediendo a estimar el valor de la compañía a partir del de otras compañías del mismo rubro a nivel local e internacional. En el capitulo V del documento se efectúan los cálculos y análisis de la aplicación de las metodologías de valuación descriptas en el capítulo IV y se muestran los resultados obtenidos para cada una. En la sección VI se presentan las conclusiones del caso, a partir de la comparación de los resultados obtenidos. Por último, en la sección de Anexos se presentan las aperturas de las distintas proyecciones financieras, como así también los gráficos comparativos de análisis. Al ser la actividad principal de la empresa la explotación de una concesión vial, que se encuentra regulada por el Estado y sujeta a revisiones contractuales, se plantearon escenarios alternativos respecto a la prórroga de la concesión. En el presente documento se demuestra que el precio de mercado de las acciones de Grupo Concesionario del Oeste se encuentra subvaluado, independientemente de la situación de revisión contractual en que se encuentra la empresa, resultando una oportunidad atractiva de inversión. Se refleja también el impacto financiero que puede generar una extensión de la concesión vial y como repercute en el precio de la acción."

Basaluzzo, Gabriel

La historia de la industria de hidrocarburos en Argentina comenzó en 1907, con los primeras exploraciones y perforaciones exitosas en territorio nacional. Desde aquel momento, el Estado ha participado activamente en el control y administración de la actividad de extracción y comercialización del petróleo. La creación de YPF, en el año 1922, fue tal vez uno de los acontecimientos más significativos para la industria, cambiando las reglas del juego con la incorporación del Estado como competidora de las grandes petroleras multinacionales de la época: Standard Oil y la Royal Dutch Shell, y dominado el mercado, con una participación que nunca fue inferior al 50%, a pesar de haber pasado por manos privadas (Repsol) en determinados momento de la historia. En este contexto, en 1998, en la Ciudad de Córdoba se creó la estación de servicio Mercato S.A. (en adelante, Mercato), objeto de estudio y valuación. Ubicada estratégicamente sobre la ruta Nº19 de la Provincia de Córdoba, ha tenido una participación muy activa en la comercialización de combustibles, llegando a liderar el mercado de la ciudad de Córdoba a principios del siglo XXI con un promedio de ventas mensuales de 1.200.000 litros de gasoil y naftas. En los últimos años, con el aumento de la competencia de las estaciones de la bandera Shell y Axion, su participación en el mercado ha disminuido, pero continúa con volúmenes de venta que promedian el millón de litros mensuales. En 2018, y luego de un año 2017 récord en términos de volumen de combustibles vendidos en el país, se registró una caída en el nivel de actividad de las estaciones de servicio del 6,3%.1 Sin embargo, la facturación creció por encima de la inflación como consecuencia del aumento de precios del 75% para combustibles y 77,9% para gasoil.2 La liberación de los precios por parte del Estado, mediante la quita de subsidios para que los mismos sigan el comportamiento de las fuerzas del mercado, y los 14 aumentos durante el año han cambiado los hábitos de consumo y plantean un escenario con muchos inte rrogantes en términos de evolución de precios y rentabilidad de la industria. La valuación de Mercato es realizada utilizando los siguientes métodos: • Flujo de fondos descontado: se parte del último Balance de Publicación cerrado (30/04/2018) y se proyecta por 5 años, en función de que en el año 2023 se produce el vencimiento del contrato celebrado con la cooperativa MERCOOP para la explotación de la estación. Se obtienen los flujos de fondos libres (el primer año de manera mensual, y los restantes cuatro anuales) y se descuentan a una tasa WACC. Complementariamente, se analiza la sensibilidad del valor obtenido ante cambios en las principales variables del modelo. • Múltiplos: Price earning (PE), Enterprise value to EBITDA (EV/EBITDA), y EBITDA litros venditos (EBITDA/Lts.).

"En el presente trabajo se lleva a cabo el análisis de la fusión entre las principales cementeras del mundo, Holcim y Lafarge, con el objetivo de determinar si habrá generación de valor para los accionistas de dichas firmas al finalizar el proceso de fusión. Para ello, se abordarán diferentes metodologías de valuación de empresas, se utilizará la información pública disponible relacionada con los estados contables y financieros de las firmas, como así también, toda la información disponible sobre el proceso de fusión, de manera tal que permitan arribar a una conclusión final. En las primeras secciones se desarrollan las principales características de la industria del cemento, la composición del mercado y sus competidores, la injerencia de la industria del cemento en la economía mundial y los precios internacionales. Luego se describen los inicios de cada una de las firmas, sus estructuras organizacionales, cantidad de plantas, ventas, estrategias de cada una, etcétera. La sección siguiente aborda el desarrollo del proceso de fusión y el estado se situación de cada empresa al momento de realizar el presente trabajo. A continuación se desarrolla el marco teórico con los métodos de valuación que serán utilizados para el análisis de la fusión, y se presentan los datos utilizados por investigaciones realizadas anteriormente sobre resultados obtenidos en procesos de fusión. En la sección final se realiza la valuación por los distintos métodos planteados en el marco teórico y en función de los resultados obtenidos se demuestra que la fusión de Holcim y Lafarge generará valor para los accionistas de ambas firmas al final del proceso de fusión."

CAPITULO 1: PRESENTACIÓN DEL PROYECTO -1.1 CONTEXTO - 1.2 ORGANIZACIÓN DEL TRABAJO -

Loizaga, Alejandro

Pereyra Terra, Manuel

Epstein, Javier P.