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"El presente trabajo tiene por objeto determinar el valor presente de la compañía Chipotle Mexican Grill al 16 de junio del año 2017. Para realizar la valuación se seleccionaron dos métodos ampliamente utilizados en el mundo financiero: el flujo de fondos descontados y valuación por múltiplos comparables. El método de valuación por flujo de fondos descontados está basado en que todo activo es igual al valor presente de los futuros flujos de caja que genera. Para descontar los flujos futuros se utiliza el costo promedio ponderado del capital (WACC). Como la compañía objetivo se encuentra situada en Estados Unidos, se proyectaran flujos de fondos en dólares y en valores nominales. Para realizar un análisis completo de las variables flujos se estimaran tres posibles escenarios: un escenario base, suponiendo que las variables que afectan a la compañía (las ventas de los mismos locales, los márgenes operativos y la apertura de nuevos locales) se desempeñan de forma moderada; un escenario pesimista, suponiendo que las mismas se desempeñan peor a lo esperado(la apertura de locales, las ventas de los mismos locales y los márgenes operativos son menores); y por ultimo uno optimista, que supone que las variables se desempeñan de la mejor manera posible(la apertura de locales, las ventas de los mismos locales y los márgenes operativos son mayores). La metodología de valuación por múltiplos es una valuación relativa, es decir, el valor de un activo es comparado con el valor que el mercado asigna a otros activos similares. El método provee alta credibilidad ya que refleja niveles de precios que efectivamente se han utilizado para realizar transacciones en el mercado. Para realizar la valuación por múltiplos se seleccionaron compañías que compiten con Chipotle Mexican Grill y que poseen características similares. De la comparación de los valores obtenidos en ambos enfoques se determinara un rango de valores probables."

Epstein, Javier P.

El siguiente trabajo tiene como propósito estimar el valor de la empresa The Boston Beer Company mediante los métodos de descuento de flujo de fondos (DCF) y múltiplos de valuación comparables. En el primer caso, se evaluarán las ventas y costos de la empresa en los siguientes 5 años y a perpetuidad de acuerdo con estimaciones realizadas, obteniendo un resultado basado en 3 escenarios posibles: base, optimista y pesimista. Para ello, se analizaron las operaciones propias de la compañía, el mercado en el que se encuentra, sus competidores y las expectativas a futuro. El segundo caso tendrá en consideración variables fundamentales de empresas comparables de la industria de las bebidas, especialmente del sector cervecero y utilizaremos principalmente el múltiplo de valuación EV1/EBITDA23. El mercado de la industria cervecera parecería estabilizarse en un futuro ya que no va a percibir ningún crecimiento significativo. Aun así, la cerveza artesanal dentro de la industria cervecera si planea tener un incremento de la cuota del mercado en los próximos años, y Boston Beer tiene intenciones de crecer junto a esta oportunidad. La empresa posee ventajas competitivas frente a los demás fabricantes de cerveza artesanal, especialmente en escala, ya que es considerablemente más grande en producción y ventas que sus competidores. Con respecto a las multinacionales cerveceras, el tamaño de Boston Beer parecería ser una desventaja, pero la compañía confía en que su imagen positiva dentro de las cervezas artesanales dada por su alta calidad, le dará una ventaja por sobre las marcas de cerveza artesanal que tengan los grandes conglomerados cerveceros. Adicionalmente, al poseer fábricas propias, la empresa tiene la posibilidad de variar su producción acorde a los cambios constantes que sufre el mercado de cerveza artesanal, sean modificaciones en el gusto del consumidor o en sus presentaciones. Los resultados obtenidos mediante el DCF arrojan, para el escenario base, un valor del capital de US$ 1.127,2 millones o US$ 91,14 por acción y, US$ 858,9 o US$ 69,44 por acción y US$ 1.405,0 o US$ 113,60 por acción para los escenarios pesimista y optimista respectivamente. Por otro lado, el resultado logrado a partir del cálculo del valor del capital efecto de una valuación por múltiplos EV/EBITDA muestra su punto medio en un precio por acción de US$ 165,0 o un valor del capital accionario de US$ 2.040,97. Este último número se asemeja al valor de la acción en el mercado de US$ 169,85 al momento de la valuación al 30 de diciembre del 2016.

Bello, Fabián

Loizaga, Alejandro

Loizaga, Alejandro

Epstein, Javier P.

El objetivo del presente trabajo es realizar la valuación de la compañía Anheuser-Busch Inbev, más conocida a nivel mundial como “Ab Inbev”, compañía dedicada a la industria de la cerveza. El principal interés se centra en contrastar el valor teórico obtenido en la valuación versus el valor de mercado de sus acciones. La valuación se efectuará a la fecha 31 de diciembre de 2017 y se utilizarán dos metodologías de valuación distintas. En primer lugar, se valuará la compañía mediante el método de flujos de fondos descontados, técnica más conocida usualmente por sus siglas en ingles DCF (Discounted Cash Flows). En segunda instancia, se llevará a cabo una valuación por múltiplos. Para el método de flujos de fondos descontados se utilizan los Flujos de Fondos Libres a la firma y como tasa de descuento el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) estimado en base al modelo “Capital Asset Pricing Model”. Bajo ésta metodología, se obtuvo un valor del capital accionario de Ab Inbev de Usd 128,10 por acción al 31 de Diciembre de 2017. En cuanto a la valuación por múltiplos, se utiliza el múltiplo EV / Ebitda y como resultado se obtuvo un valor por acción de Usd 84,4. Para ambos métodos se realizó un análisis de sensibilidad aplicando algunos cambios en los supuestos para determinar valores alternativos del capital accionario de la compañía.

Loizaga, Alejandro

Pereyra Terra, Manuel