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Tesis de maestría para obtener el grado de Magister por la Universidad de Buenos Aires, en 2009

Epstein, Javier P.

"El presente trabajo tiene como finalidad efectuar la valuación de la compañía Arcos Dorados, a través de dos metodologías. Por una parte, utilizando Flujos de fondos descontados (DCF) y por otra, a través de múltiplos comparables. La primera de ellas, mediante la estimación de los flujos de fondos de la compañía, se realizó a través del entendimiento y proyección de las variables claves que afectan a los mismos, descontados luego a una tasa de descuento correspondiente para el caso. Respecto a la valuación por múltiplos comparables, se ha utilizado para ello el ratio EV/EBITDA (Valor de la empresa sobre EBITDA) por las razones que se exponen en el apartado correspondiente. El resultado que arrojaron ambas valuaciones, en sus escenarios base, ascienden a 8,73 y 9,63 dólares por acción, respectivamente. El precio de mercado se encuentra en el medio de dichas valuaciones a 9,10 dólares por acción. El presente trabajo tiene como finalidad efectuar la valuación de la compañía Arcos Dorados, a través de dos metodologías. Por una parte, utilizando Flujos de fondos descontados (DCF) y por otra, a través de múltiplos comparables. La primera de ellas, mediante la estimación de los flujos de fondos de la compañía, se realizó a través del entendimiento y proyección de las variables claves que afectan a los mismos, descontados luego a una tasa de descuento correspondiente para el caso. Respecto a la valuación por múltiplos comparables, se ha utilizado para ello el ratio EV/EBITDA (Valor de la empresa sobre EBITDA) por las razones que se exponen en el apartado correspondiente. El resultado que arrojaron ambas valuaciones, en sus escenarios base, ascienden a 8,73 y 9,63 dólares por acción, respectivamente. El precio de mercado se encuentra en el medio de dichas valuaciones a 9,10 dólares por acción. El presente trabajo tiene como finalidad efectuar la valuación de la compañía Arcos Dorados, a través de dos metodologías. Por una parte, utilizando Flujos de fondos descontados (DCF) y por otra, a través de múltiplos comparables. La primera de ellas, mediante la estimación de los flujos de fondos de la compañía, se realizó a través del entendimiento y proyección de las variables claves que afectan a los mismos, descontados luego a una tasa de descuento correspondiente para el caso. Respecto a la valuación por múltiplos comparables, se ha utilizado para ello el ratio EV/EBITDA (Valor de la empresa sobre EBITDA) por las razones que se exponen en el apartado correspondiente. El resultado que arrojaron ambas valuaciones, en sus escenarios base, ascienden a 8,73 y 9,63 dólares por acción, respectivamente. El precio de mercado se encuentra en el medio de dichas valuaciones a 9,10 dólares por acción."

Loizaga, Alejandro

"El presente trabajo tiene por objeto determinar el valor presente de la compañía Chipotle Mexican Grill al 16 de junio del año 2017. Para realizar la valuación se seleccionaron dos métodos ampliamente utilizados en el mundo financiero: el flujo de fondos descontados y valuación por múltiplos comparables. El método de valuación por flujo de fondos descontados está basado en que todo activo es igual al valor presente de los futuros flujos de caja que genera. Para descontar los flujos futuros se utiliza el costo promedio ponderado del capital (WACC). Como la compañía objetivo se encuentra situada en Estados Unidos, se proyectaran flujos de fondos en dólares y en valores nominales. Para realizar un análisis completo de las variables flujos se estimaran tres posibles escenarios: un escenario base, suponiendo que las variables que afectan a la compañía (las ventas de los mismos locales, los márgenes operativos y la apertura de nuevos locales) se desempeñan de forma moderada; un escenario pesimista, suponiendo que las mismas se desempeñan peor a lo esperado(la apertura de locales, las ventas de los mismos locales y los márgenes operativos son menores); y por ultimo uno optimista, que supone que las variables se desempeñan de la mejor manera posible(la apertura de locales, las ventas de los mismos locales y los márgenes operativos son mayores). La metodología de valuación por múltiplos es una valuación relativa, es decir, el valor de un activo es comparado con el valor que el mercado asigna a otros activos similares. El método provee alta credibilidad ya que refleja niveles de precios que efectivamente se han utilizado para realizar transacciones en el mercado. Para realizar la valuación por múltiplos se seleccionaron compañías que compiten con Chipotle Mexican Grill y que poseen características similares. De la comparación de los valores obtenidos en ambos enfoques se determinara un rango de valores probables."

Loizaga, Alejandro